Наши любимые дети

Основные тезисы:

1. Текущий размер долга в США сравнительно небольшой

 Некоторые данные (соотношение госдолга к ВВП):

Величина далеко не критичная, близкая к средней в мире. Пугают лишь экспоненциальные темпы роста. Мы понимаем, что долго такими темпами госдолг наращиваться не может. 

2. Дюрация госдолга США. Один из ключевых параметров, о котором почему-то никто статистику не приводил. Итак.

 http://www.finance.gov.il/debt/dom/char.asp

 Не до конца понимаю, почему два раза в таблице указан 2006-2007 год.

Однако исходя из вышеприведенной таблицы делаю следующие выводы:

1. Дюрация составляет около 5 лет.

2. Дюрация имеет тенденцию к снижению (негативно). Последние либо следствие замещения длинного долга коротким, либо новые размещения носят преимущественно короткий характер.

 5 лет вполне комфортная дюрация, позволяющая США проводить долгосрочную экономическую политику. Следующий закономерный вопрос, насколько дорого США приходится обслуживание данного долга?

 3. Размер обслуживания долга США. Статистику я приводил в «В преддверии бюджетного кризиса или что будет дальше…». На обслуживание госдолга США тратит стабильно (!) около 16-17% доходов бюджета (с сентября 2007 по кр мере помесячно). И в цифрах нет тенденции к росту данной величины. Отсюда я опять же делаю вывод, что цифры абсолютно не критичные.

 Общие выводы:

1. Обслуживание долга не носит критического характера, если не вырастет в разы, либо доходы бюджета не упадут в разы. Замечу, что не исключаю как первого, так и второго.
2. Размер долга и его дюрация, соответствуют нормальным значениям (нет значимых отклонений от средних в мире величин). Кстати, дюрация для России, например, 5,5 лет (на 2007 год) была. (http://www.minfin.ru/ru/press/speech/index.php?pg4=18&id4=2021).

 Таким образом, если говорить о крахе доллара, то сначала кратно должно вырасти обслуживание долга и (или) доходы бюджета значимо сократиться. Такие тенденции сейчас наблюдаются, поэтому вроде как правы и те, кто ждет падения США. Но, пока я не видел данных, которые бы сказали, что обслуживание долга выросло в разы. Единичные неудачные размещения еще не о чем не говорят. Большинство в мире считает, что США ближе к дефляционному сценарию и пока нет инфляционных ожиданий, обслуживание госдолга очень дешево для США и совершенно логично с их позиции, пока есть возможность, его наращивать. Даже количественное смягчение это операция, направленная на уход от дефляции. Я думаю г-н Бернанке прекрасно понимает, что и дефляция и высокая инфляция Америки ничего хорошего не сулят. Конечно, США балансируют уже на грани, но как красиво J. То есть если им удастся избавиться от дефляции и при этом контролировать инфляцию на уровне 1-2%, обслуживание долга в абсолютном выражении вырастет незначительно. Экономика получит время перестраиваться. Банки возможность восстановить балансы. И вполне может начаться новый цикл, на котором доходы бюджета вернутся в норму и появится возможность сокращать госдолг. Это оптимистический сценарий :).
 

Читайте также

Последние новости