Наши любимые дети

городской округ "Электросталь"

 (облигации)

 Об эмитенте:

Городской округ Электросталь расположен в 58 километрах к востоку от Москвы. Общая площадь округа составляет 4951 га, население – 146 тыс. человек (на 1 января 2005 года). Среди городов и районов Подмосковья Электросталь занимает ведущие позиции по объему выпуска промышленной продукции. На территории округа расположены предприятия металлургической, машиностроительной и других отраслей промышленности.

 Другие выпуски:

Отсутствуют. Дебютный выпуск.

Денежные средства полученные в результате размещения облигаций будут направлены на покрытие дефицита местного бюджета и на финансирование расходов местного бюджета.

 Swot-анализ

STRONG (Сильные стороны):

·     Погашение облигаций должно быть принято в бюджете города, соответственно запланированы расходы на выплату;

·     Сравнительно низкий дефицит бюджета городского округа – 5,7% от уровня собственных доходов (2007г.);

·   Небольшой размер займа. Доля займа в доходах бюджета около 5,3% по 2008 году (Доходы 2,8 млрд.р.);

·   Близость с Москвой (59 км к востоку);

·   НДФЛ и налог на землю сравнительно устойчивые местные доходы бюджета в сумме около 700 млн.р. за год.

WEAK (Слабые стороны):

·     Снижение финансовой помощи в рамках принятой в Московской области модели перераспределения средств между бюджетами муниципальных образований;

·     Высокая доля неналоговых доходов (30-40%)

·     Не ясно как изменятся субсидии и субвенции в связи с кризисом

·     Производство в городе слабо диверсифицировано. Преобладает машиностроение и металлургия.

OPPORTUNITY (Возможности, перспективы):

 ·   Вряд ли город допустит даже технический дефолт по дебютному выпуску;

·   Градообразующее предприятие (Машзавод) выпускает ядерное топливо для реакторов (сфера не подвержена экономическим циклам). Перспективно.

THREATS (Угрозы):

 ·     Снижение собственных доходов бюджета округа;

·     Плохое финансовое планирование, кассовые разрывы.

Вывод: Интересные муниципальные облигации с низким риском и высокой доходностью. Мало интересны крупным инвесторам по причине небольшого выпуска и низкой ликвидности, поэтому такая сравнительно высокая доходность. Рекомендую к покупке. 

 Об эмитенте:

ОАО "АВТОВАЗ" - крупнейший производитель легковых автомобилей в России. Ведет свою историю с 1966 года, когда было принято правительственное постановление о строительстве в городе Тольятти завода по производству легковых автомобилей. Первый автомобиль сошел с конвейера АВТОВАЗа в апреле 1970 года, а спустя 40 лет завод отметил выпуск 25-миллионного автомобиля.

ОАО "АВТОВАЗ" является градообразующим предприятием для г. Тольятти.

 Цель займа:

Целью эмиссии облигаций является пополнение оборотных средств компании.

 Гарантии:

Компания не нуждается в гарантах, поскольку обладает достаточными собственными средствами.

 Важные новости (30/03/2009):

 До 10 мая государство выделит госкорпорации «Ростехнологии» (владеет 25% акций «АвтоВАЗа») 25 млрд руб., а госкорпорация передаст их «АвтоВАЗу» в виде беспроцентной ссуды, объявил премьер. Гендиректор «Ростехнологий» Сергей Чемезов разъяснил, что ссуда будет выдана «АвтоВАЗу» на год. По его окончании «Ростехнологии» оценят финансовое состояние завода и могут продлить срок займа. Жестких сроков возврата ссуды нет, уверяют источники, близкие к заводу, и подтверждает чиновник правительства. «Ростехнологии», когда «АвтоВАЗ» вернет им деньги, отдавать 25 млрд руб. в бюджет не обязаны, сказал источник в Минфине, но использовать их госкорпорация может на цели, которые определит государство.

 Деньги на поддержку «АвтоВАЗа» могут быть выделены из финансового резерва (125 млрд руб.), который заложен в скорректированном бюджете на 2009 г., говорит чиновник правительства: первоначально этот резерв планировалось потратить на непредвиденные социальные расходы.

http://www.vedomosti.ru/newspaper/article.shtml?2009/03/31/188791

Swot-анализ

STRONG (Сильные стороны):

·    Государственная поддержка, прямая поддержка Путина

·   Уровень долга 57% (на мой взгляд, не высокий)

·   Обслуживание долга недорогое, около 18%

·   Размер облигационного займа незначителен в пассивах компании

·   Девальвация делает продукцию более конкурентно- способной

WEAK (Слабые стороны):

·     Проблемы со сбытом продукции

·     Недостаток текущей ликвидности

·     Низкое качество продукции, неконкурентоспособно на мировом рынке

OPPORTUNITY (Возможности, перспективы):

 ·     2 оферты 25/05/09 и 04/06/09

·     Государственная поддержка в объемах больше, чем требуется компании

·     Государственные программы, стимулирующие спрос на продукцию завода

·     Банкротство маловероятно

THREATS (угрозы):

 ·     Вряд ли сможет существовать без помощи государства

·     Задержки, связанные с привлечением денежных средств у госбанков

Вывод: На мой взгляд, компанию можно отнести к первому эшелону среди облигационных выпусков. Риски не получения госпомощи после встречи в Тольятти чрезвычайно низкие. Технический дефолт возможен, но маловероятен. Банкротство практически невозможно. Рекомендую к покупке.