Наши любимые дети

Есть мнение, распространенное до определенной степени, что уровень безработицы является запаздывающим индикатором. То есть экономический рост может начаться, в то время как безработица все еще растет и/или остается высокой. В-общем, это было верно для недавних  двух рецессий, как видно на графике ниже (с блога Global Economic Analysis): 

Рис 1. Уровень безработицы в США, 1940-2009 гг.
 

Из-за этого, как мне кажется, новости о растущей безработице в США, достигшей 10.2% в октябре, не получают заслуженного внимания. У аналитиков появилась тенденция принижать важность уровня безработицы, со словами, что это запаздывающий индикатор, экономика уже улучшается и безработица скоро начнет падать. Это мнение может оказаться ошибочным в данной рецессии.

Предыдущие рецессии были обусловлены циклическими кризисами перепроизводства или чрезмерных инвестиций. Такие рецессии, как правило, происходят из-за того, что компании слишком оптимистичны в своих оценках будущего спроса и наращивают производство под этот будущий спрос. Который не материализуется. Тогда компании “пугаются”, сокращают инвестиции и увольняют кучу народа, пока их расходы не приходят в уровень с продажами. Когда ситуация стабилизируется, начинается новый рост продаж, но компании еще ждут какое-то время, чтобы убедиться что продажи и вправду растут, прежде чем нанимать новых сотрудников. Отсюда и задержка в падении уровня безработицы.

Однако, настоящий кризис имеет совершенно другую причину - слишком высокий уровень долгов американских потребителей. Это кризис начался примерно в 2006-м году, когда лопнул пузырь недвижимости в США. Спекулянты недвижимостью, захваченные врасплох внезапным завершением бума, начали дефолтаться по ипотечным кредитам. Это привело к кризису в банковской системе и сокращению кредитования кого бы то ни было. В экономике, зависящей от кредитов, это чревато серьезными последствиями, которые и не заставили себя долго ждать. Начался серьезный экономический кризис. Отсюда и растущая безработица.

Проблема, однако, в том, что образовался порочный круг:

1. Потерявшие работу люди по-прежнему имеют слишком много долгов,
2. Будучи безработными в течение некоторого времени они теряют способность обслуживать долг и дефолтаются,
3. Это приводит к ухудшению кризиса в банковской системе,
4. Что приводит к дальнейшему сокращению кредитов,
5. Что приводит к ухудшению экономической ситуации,
6. И дальнейшему росту безработицы,
7. GOTO 1

Эта ситуация похожа на обрушение карточного домика, начавшееся с верхнего этажа. Обрушившийся верхний этаж создает дополнительный стресс на следующий этаж. Следующий этаж обрушивается из-за дополнительного стресса, и создает стрес на более нижний этаж, и т.д. и т.п. Этот процесс продолжается до тех пор, пока конструкция не достигает некоторого стабильного равновесия. Которое может соответствовать полностью разрушенному домику.

Равновесие в экономике безусловно будет достигнуто в какой-то момент времени, но пока мы еще не там. Есть два индикатора, которые могут быть очень полезны для мониторинга этого процесса, и, которые могут  подсказать, когда мы можем быть близки к этому равновесному состоянию: уровень безработицы и уровень дефолтов по кредитам. По последним данным, оба пока продолжают расти:

Рис 2. Уровни безработицы и просроченных кредитов в США, 2006-09 гг.

Последние новости